谈发达国家债务问题:日本、欧洲、美国各有不同

　　当前发达经济体政府债务高企，近来又状况频出，由不得让人步步惊心。但应看到，主要发达经济体债务的性质有所不同，我们还要心中有数。

　　日本95%的国债由国内的金融机构和私人持有，是个典型的内债。日本政府债务高企和其人口老龄化问题有重要关系。日人口老龄化是日经济长期低迷重要原因之一，日政府不得不发行国债，从银行系统将民众储蓄借出来贴补家用，其过程倒也很像年纪大了花年轻时存的钱。当前日债务总额已超过GDP的200%，在所有发达经济体中是最高的。但日政府和银行关系密切，可将国债利率压至极低水平，日本人民还很勤奋，且日民间储蓄高达1000万亿日元，还有巨额海外投资收益，足以支撑相当长时间，这也是为什么日本债务问题状况最少的主要原因。虽然3月的大地震加剧日经济颓势，但无妨大局，至少短期内，还不必太担忧日本债务问题。

　　欧债问题不能算是严格意义上的主权债务问题。从欧元区角度看，失去了货币发行权的欧元区国家已不具备完全意义上的主权，且欧洲的债务主要以欧元形式存在，欧内部持有70%以上的债务，发生债务危机的也只是部分国家，因此欧债问题像是个内债问题，更具体地说像是个地方政府债务问题。欧元区债务总额只占GDP的85%，在主要发达经济体中是最低的，理当最容易处理，但欧元区成员国各怀心腹事，不能协调一致，拿出有力措施应对危机，总是在头疼医头脚疼医脚，疲于应付，导致危机如滚雪球一般越滚越大。其实当前欧洲的形势并非像表现出来的那么严重，欧洲才刚开始“轻度”地量化宽松，且以德国为首的核心国家经济和金融状况良好，有“兜底”能力，欧洲还有较大的回旋空间。欧洲现在的当务之急是要统一思想，行动起来，否则等到很晚才幡然醒悟，形势恐怕已恶化到不可控的地步，别人就是想帮也无力回天了。

　　美元储备货币的地位使美债问题很像是“中央欠地方的钱”，但解决起来比较麻烦。美国既不像日本有积蓄，也不像欧洲有德国那样的定海神针，而自己又缺乏经济增长点，国内政治环境又不允许大搞增收节支，美难以通过自身努力来削减债务。美先后搞了两轮量化宽松，一方面印钞还债，一方面意在刺激经济复苏。但是美增发货币的做法推高了美通胀率，危及美经济复苏进程，并且有损美元信誉。在这种情况下美不得不采取释放石油储备、用金融衍生工具压低国债利率、扭转操作等一些奇思妙想来消除副作用，而且不敢再实施第三轮量化宽松。现在美经济形势迟迟不见好转，债务还在以每月1000亿美元的速度递增，可是美经济结构调整步履维艰，而货币刺激措施又投鼠忌器，真是进退两难。有时候最大的风险不在于风险本身，而是面对风险没有应对之策。如果美债形势急剧恶化，迫使美全面开动印钞机还债的话，全球经济将有可能因此进入全面通胀、银行升息、经济衰退的滞胀状态，这可是了不得、不得了的大事。所以我们希望美国能够拿出负责任的态度，充分挖掘自身潜力，通过自身努力来解决债务问题。(国际问题专家 秦宏)