路桥仍厚利 “为银行打工”说法被指不靠谱

    中报显示，路桥公司销售净利率仍超银行地产，分析师表示，节假日小型车免费通行“总体上顶多影响利润2%-3%”，路桥企业叹苦没理由

　　节假日小型车免费通行方案宣布不到两周，便有路桥收费公司出来反驳“暴利说”，称由于利息成本高完全“是在给银行打工”。不过羊城晚报记者统计发现，从目前已经公布2012年中报的多家高速收费公司来看，即便刨除了财务费用的销售净利率指标，路桥公司净利率水平也普遍处在所有上市公司前5%的行列。而券商分析师表示，节假日小型车免费通行“影响并不算大，总体上也就顶多影响利润2%-3%”。

　　已披露中报路桥公司利润率一览

　　股票简称 　　销售 　　销售 

　　毛利率[%] 　　净利率[%]

　　海南高速 64.32 36.87

　　龙江交通 60.32 33.88

　　粤高速A 49.27 33.47

　　粤高速B 49.27 33.47

　　楚天高速 69.16 27.24

　　中原高速 59.60 10.88

　　制表：吴海飞 数据来源：同花顺金融

　　销售净利率超银行地产

　　据《每日经济新闻》报道，在节假日免费方案通过之际，高速暴利的神话又被翻出来。去年毛利率超过90%的重庆路桥，对此叫苦连连，其董秘张漫甚至表示“是给银行打工”。张漫介绍，重庆路桥的主营业务成本仅包括维护、人员工资及折旧等，共为3529.8万元，而重庆路桥2011年的利息支出高达2.02亿元，远远高于主营业务成本。

　　不过上述说法并不令人信服，重庆路桥2011年报显示，即便是扣除财务费用，其净利润也达到2.12亿元，与3.98亿元的总收入相比，销售净利率也达到53%，超过贵州茅台去年年报的50.26%。

　　同花顺iFind数据显示，从目前已经公布今年中报的多家上市高速公司来看，除了毛利率继续逼近60%以外，扣除财务费用之后的销售净利率也普遍在30%左右，如海南高速、龙江交通、粤高速A分别达到36%、33.88%和33.47%。广发证券一位交通运输行业研究员对羊城晚报记者表示，这样的销售净利率在上市公司里“算比较高的了”，但“他们存在的问题是周转率会比较低”。

　　事实上，统计显示，在截至昨日已公布中报的758家公司中，海南高速、龙江交通、粤高速A销售净利率分别排名第36、第47和第48位，处在所有上市公司前5%一线，远远高于同样“暴利”的银行和地产公司。

　　节假日免费影响轻微

　　而节假日高速公路对小型车免费，对上市高速公路来说，影响究竟有多大呢？

　　根据8月2日国务院发布的《重大节假日免收小型客车通行费实施方案》，免费期只是春节、清明节、劳动节、国庆节四个国家法定节假日(含法定连休日)，免费通行的车辆仅为7座以下(含7座)载客车辆，即通常所说的一类车，而各地机场高速是否免费由地方决定。

　　上述广发证券研究员表示，节假日免费通行方案对上市高速公司收入和利润显然会带来一定的负面影响，但并不是很大，“根据我们的估算，全市场而言对营业收入的影响大概是下降5%左右，而利润的影响大概是两到三个百分点”。该研究员还认为，下半年多数上市路桥收费公司依然存在业绩下滑压力，但总体比较平稳，主要原因一是宏观经济的下滑，二是新高速公路的开通对车辆车次的分流。

　　兴业证券分析师曾旭发布研报也认为，因减免车型较少、时间较短，影响上市公司业绩约为2%。曾旭表示，目前多数公路上市公司一类车车流占比为60%-70%，由于小客车单车收费与货车收费比大约为1:3,因此一类车收入占比约为30%-40%，本次减免收费的20天为节假日，预计日均车流量是平日的120%-130%，通过测算上市公司收入会相应降低2%-3%左右，利润下降1%-2%左右，从整体行业情况看对上市公司业绩影响不大。

　　吴海飞