一夜之间，全球市场波动性又回来了，“暴风雨前的宁静”结束了。

　　 上周五，受朝鲜核试验影响以及美联储鸽派官员发表暗示加息的言论后，引发投资者不安情绪，欧美市场迎来“黑色星期五”，美股美债双双创下英国公投退欧以来最大跌幅，有“恐慌指数”之称的芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）大涨40%至2个月高点。

　　 就在过去的8月份，海外金融市场显得非常“安静”：美债、美股和汇市波动性极低，甚至引发“暴风雨前的宁静”的担忧，但在9月份，全球市场迎来大事扎堆的“超级月”，不少华尔街的策略分析师早已建议做多波动性。

　　 上周，欧洲央行意外宣布按兵不动，欧洲央行行长德拉吉在随后的新闻发布会上也没有给出未来将会宽松的暗示。德意志银行分析师Peter Hooper表示，欧洲央行按兵不动导致美联储9月加息的概率大幅上升至50%。被称为新债王的Jeffrey Gundlach认为，现在美国公司债市场已经严重高估，许多投资者都相信利率永远不会上涨。“当你听到周围人开始念叨永远时，意味着将有事情发生，利率已经触底。虽然其可能不会在短期内上升。但我认为这是一个大事件的开端，投资者应该做好防守。”

　　 值得注意的是，在2011年早些时候市场也是异常平静，此后出现了美国濒临债务违约、美国失去AAA评级等事件。2007年初也是类似，此后几个月贝尔斯登倒塌，美国随后爆发次贷危机。其实，这次“黑色星期五”的抛售并不仅限于股市。甚至在股市大跌之前，债券市场已经有了反应：欧洲主权债券收益率纷纷从创纪录的低位反弹，德国10年期国债收益率回到正值区间，10年期美债收益率回升至7月以来的最高水平。Miller Tabak &Co LLC股票策略分析师Matt Maley表示，最近几年全球股市过于依赖央行流动性，但在过去几周全球央行的态度明显转变，不再具有那么强的宽松倾向，这让股市上涨的动力变得格外有限。

　　 现在市场最关心的问题是，外围市场的恐慌性抛售是否会持续？高盛经济学家David Kostin认为，恐慌性的抛售可能只是刚刚开始。摩根大通则发布预警，市场将迎来一波剧烈波动。摩根大通量化部门主管Marko Kolanovic发布了最新的报告，预计市场实际波动率的相关性和尾部风险将在9月和10月上升。货币政策的正常化给市场带来利率系统性风险，可能会让股市在未来3年下跌20%。