电荒来袭布局四领域 煤电价格倒挂供需不平衡

制图杨佳宁

　　原本多在冬季发生的电荒，却在淡季使得多地陷入用电紧张局面。是何原因导致电力淡季偏紧？面对愈演愈烈的电荒，哪些行业反而将迎来利好？二级市场上，投资者又该遵循哪些原则筛选股票？昨天，业内多位分析师给出了解答。

　　背景

　　电荒波及多个省份

　　本轮电荒始于3月份，最初仅在江苏、浙江、山东等地，逐渐有向全国遍布的趋势。进入4月后，我国从东部到中西部，多个省份都出现了缺电现象，各地也采取了限电等措施。

　　4月中旬，国家发改委发布通知，预警今年大部分地区将出现电力供需“偏紧”。通知称，受用电需求增长较快，少数地区电源、电网建设相对滞后，以及电煤、来水等不确定因素共同影响，今年大部分地区电力供需形势偏紧，年初已有20个省（区、市）实施了有序用电，预计夏季高峰期华东、华北、南方供需缺口较大。通知同时还要求各地于5月底前将有序用电方案报发改委经济运行调节局备案。

　　而近期多地电荒的消息，也得到了国家能源局数据的支持。根据国家能源局5月14日发布的数据显示，4月份我国全社会用电量3768亿千瓦时，同比增长11.2%。

　　探因

　　煤电价格倒挂供需不平衡

　　上海证券分析师屠骏认为，本次电荒是电价与供给基本稳定、需求旺盛共同作用下的结果。煤电价格倒挂、新增装机容量需要建设周期以及需求旺盛确定性的三因素，提示大家重视此次电荒程度与持续时间。他认为，2013年才能看到全国大范围缺电的“顶部”。

　　长江证券分析师邓二勇认为，供需不平衡、新产能建设区域分布不合理是电荒的表面原因。而从深层次看，电价机制矛盾、电力产业链博弈才是电荒的深层次原因。为保民生，提高电价一直难以实施，电网公司为避免挤压利润，只能维持电力企业电力上网价格的较低水平。

　　布局

　　电力火电企业有望触底反弹

　　长江证券分析师邓二勇认为，此次电荒主要表现为区域性缺电。2006年之后电力投资增速下降，江苏、浙江等地小电厂关闭，新上大项目主要集中在西北地区，而用电较大的省份多集中在华东、华南等区域，特高压建设速度难以满足西电东送的需求。在用电量稳步增长、供电不平衡的双重压力下，此次区域性电荒较为严重，目前部分企业已强制要求提高电煤库存天数，保证供电能力。但由于输电环节的制约，特别是大部分火电企业亏损严重，火电供电量短期快速提升的可能性不大，而风电、核电供电量较低，难挑大梁。

　　火电行业基本面已经处于周期底部，具有较高的投资安全边际，在电荒的刺激下有望迎来触底反弹。而本次电荒对个股电力企业的影响有一定的分化：对于亏损企业而言，加大发电量会给企业带来更大的亏损，而对于高电价地区如江苏、广东的仍有盈利能力的企业而言，增加发电量会带来业绩提升。

　　钢铁自有电厂钢企有优势

　　国都证券认为，对于通过自有电厂或权益电厂供电的钢企，本轮限电对生产的影响较小，将获得更大的竞争优势。一方面，电煤价格上涨带动电价上涨，拥有电厂的钢企一定程度上可以回避电价上涨的风险，相比其他对手成本控制能力更强。另一方面，如果限电力度过大，将对钢铁供给形成抑制，加上需求旺季的到来，钢价或进入上涨通道，这部分公司的整体毛利率水平也将进一步提升。

　　此外，进入5月份，保障房的加速建设或带来长材需求的持续旺盛，各地限电措施造成的供应趋紧将进一步加剧长材市场的供需矛盾，预计长材价格在未来几月进入上升通道，专注于长材生产的企业将直接受益。另外，若限电范围扩展到矿山领域，而钢厂受产品价格吸引积极恢复生产，则铁矿石自供比率高的企业也将间接受益。

　　国都证券认为，钢铁方面，可重点关注三类企业。第一，利用自有电厂或权益电厂供电生产的企业，如宝钢股份、沙钢股份；第二，长材占比高且兼具区域优势的凌钢股份、八一钢铁；第三，拥有上游资源掌控优势的新兴铸管、太钢不锈。